专访｜普华永道周瑾：养老金融市场赛道大 个人养老金提供税收优惠的同时可考虑配套财政措施

　　财联社9月12日讯（记者 高萍）随着老龄化加速以及个人养老金制度的落地，养老金融已成为金融机构的“兵家必争之地”。近日，在2023年服贸会上，围绕养老金融，财联社记者专访了普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾。

　　他表示，养老金融市场广阔，金融机构大有可为。若按照普华永道的方法测算，我国整个养老金融从需求端需求可高达50万亿元。在此背景下，各类机构都可以要发挥自己的优势，找到差异化的竞争点。

　　对于目前个人养老金账户的发展情况，周瑾认为，个人养老金“开户热”“投资冷”只是短期现象，个人养老金提供税收优惠的同时可考虑配套财政措施。

　　养老金融市场广阔 需求规模可高达50万亿元

　　据国家卫健委的测算，预计“十四五”时期，我国60岁及以上老年人口总量将突破3亿，占比将超过20%。2035年，60岁及以上老年人口将增加到4.2亿左右，占比将超过30%。这意味着，加强养老服务保障迫在眉睫。

　　在周瑾看来，养老金融是一个宽泛的概念，最窄的范畴就是去年开始实行的个人养老金制度。“个人养老金账户每人每年可以最高缴纳1.2万元，而且主要以税收优惠作为刺激，而中国真正缴纳个税的人数约6,000万左右。从这个角度来看，养老金融体量并不是特别大，且这是一个缓慢提升的过程。”

　　但是从居民养老需求的角度看，养老金融市场的空间远不止于此。周瑾透露，根据普华永道的测算，我国整个养老金融从需求端的需求额度为30-50万亿元。周瑾具体表示，如果按照狭义的概念，以个人养老金账户每年缴纳1.2万元，全国6000万人计算，每年总量充其量在千万量级。普华永道测算的30-50万亿元，包括了居民用于未来养老的所有财富储备，涵盖储蓄、投资和保险等，甚至还可以包括用于防老的不动产投资，这些财富最终都是会用于个人养老的消费支出。“这个空间并非在短期内释放出来，而是一个长期的发展和积累的过程，当然，从生命周期和财富周期的角度看，这也是一个动态测算的过程。养老金融市场赛道非常大，所有金融机构都可以参与。“周瑾如是说。

　　“养老金融市场广阔，金融机构大有可为。”周瑾强调，养老金融产品在很多场景下会绑定养老服务，因此养老金融产品与其他普通金融产品的一个明显区别是它的服务属性。各类养老金融产品可以积极发挥自身优势，提供多样化的服务，满足居民多元化、多层次的养老服务需求。金融业通过发展养老金融相关的生态服务能力，不仅可以直接服务老年人口和其他各类人口的相关养老服务需求、完善养老服务体系，还可以通过投资养老机构、养老产业等，间接支持养老服务体系发展。

　　周瑾补充道，各类机构都可以利用自己的优势，在当中找到差异化的竞争点。通过立足于养老金融客户旅程分析，在新客获取，客户经营、客户服务等环节差异化定位自身。其中，对于银行而言，可以从储蓄替代和理财场景出发，定位挖掘养老金融客户的获取和转化。另外，保险机构可以定位养老产业的支付端，开拓养老场景，与养老服务相连接，提供多样化的服务供给。

　　个人养老金“开户热”“投资冷”只是短期现象

　　去年11月底，个人养老金制度启动实施。数据显示，截至2023年6月底，个人养老金账户开户人数为4030万人。但开户只是个人养老金的第一步，尤其是，很多居民在开户后并未持续向账户中投入资金，实际缴费人数相对要少。截至2023年4月底，投入资金的人数为1000万左右，约占四分之一，投入资金总计200亿元，平均缴费约2000元。

　　对于个人养老金账户开户数量，周瑾认为，开户速度较快，一方面这反映了市场的关注度高，另一方面也与银行销售力度有一定的关系。

　　“人均投资不到2000元这一数据背后，体现的逻辑更多的是，个人养老金账户主要刺激或鼓励手段是税收优惠。”周瑾进而称，未在未达到纳税额度的客户并不能享受到税收优惠，反而有额外的税收成本，因此没有意愿缴款。加之个人养老金制度实施之初，账户可投资的产品也处于初始阶段，选择较少，需要一段时间跟上，因此个人养老金账户开通后，投资者向账户中进行缴款投资并不是特别热情。

　　“所以这一制度设计上可能还有优化的空间。”对于个人养老金制度，周瑾建议，鉴于个税政策的覆盖面有一定的局限性，个人养老金提供税收优惠的同时可考虑配套财政措施，对部分人群账户中购买产品的给予一定配套的财政资金补贴。

　　展望后续，周瑾认为，随着个人养老金产品的日益丰富，后续“投资冷”的情况预计会逐渐好转。“这是一个长赛道，需要时间的积累。”周瑾补充道。他举例称，以其他发达国家的经验来看，积累20-30年左右，部分国家的开户的比例也就在60%左右。

　　个人养老金账户投资要有长期投资理念

　　作为我国养老体系的第三大支柱，个人养老金制度自落地实施以来便受到被收关注，金融机构陆续推出了个人养老金产品，为客户提供多元化选择。目前个人养老金产品货架种类齐全，养老储蓄、养老理财、养老基金、养老保险“争相斗艳”。

　　周瑾称，养老金融产品旨在保障老龄人口退休后依然能通过金融产品的投资收益和本金返还得到稳定的现金流入，投资本金的安全性、稳定的投资收益率、跨越经济周期的长期性均是养老金融产品的重要属性。这要求参与养老金融机构的投资策略、风险管控，以及现金流安排都应以中长期为主要目标，搭建符合中国国情的养老金融产品投资策略、风险管控和运营体系。

　　“储蓄与投资是养老金融保障的基础需求。”周瑾表示，养老金融首先应保障未来现金流的安全。用户通过养老金融的储蓄和投资功能，解决现金流长期分配不均的问题，满足自身养老基本需求。目前，我国已初步建立起包括基本养老保险、企业职业年金和个人商业养老保险的三支柱养老金体系，三支柱均具备储蓄与投资功能，满足养老金融的基础需求。“个人养老金产品同样也是属于储蓄与投资属性。不同产品风险等级不同，也适合于不同客户的风险偏好等级。”周瑾如是说。

　　值得一提的是，有数据显示，截至7月25日，公募市场所公布的个人养老金账户下的151只公募基金，其年内平均收益为-0.08%。虽然跑赢了权益和FOF的收益，但也让市场产生个人养老金的投资收益情况小幅不及预期的感觉。

　　“这涉及到养老金融教育的问题。”对此，周瑾认为，产品的收益短期出现一定波动是正常现象，个人养老金账户投资并非追求短期回报，而应是长期的投资收益和现金流的视角。“对于个人养老金账户的投资，仅仅看短期的收益波动没有意义。”周瑾补充道。

　　本文源自财联社记者 高萍