方正证券：6大迹象显示大盘已基本止跌企稳，下周有望小幅震荡反弹

　　核心观点

　　盘面分析

　　外有美政府债务上限谈判有取得进展的希望，市场风险偏好提升，美股震荡盘升，纳指再创新高，内有人民币兑美元汇率贬值压力的绕动，内外因素扰动，大盘走出先抑后稳的走势，以下跌收盘。最终，本周大盘以下跌2.16％收盘，创业板下跌2.16％，两市总成交量较前一周减少约6.32％，这表明随着大盘的回落，交投的清淡，场外资金观望为主，场内资金活跃度降低，市场“围城”效应减弱，市场信心不足，情绪较为低迷。

　　量能有所减少，个股活跃度先低后高，结构分化先大后小，“跷跷板”现象先强后弱，市场热点开始持续，杀跌动力减缓。本周五，沪深京三市有47家个股涨停，7家个股为20％涨停板，涨幅超过10％涨停板之上的个股有70家，1家个股10％跌停板，跌幅超过10％跌停板之上的个股有12家，有212家个股涨幅超过5％，有102家个股跌幅超过5％，盘口有转好迹象。

　　由于本周指数调整为主，部分机构将资金从蓝筹股调到了成长个股，本周涨幅居前的为智能制造、地方国企、虚拟电厂、通用机械、5G概念、医药等，表现较弱的为保险、文化娱乐、煤炭、银行、建筑、石化、房地产、有色、交运、农林牧渔、ST股等。量能难以释放，结构分化减弱、赚钱效应修复、亏钱效应仍存、蓝筹进行补跌、题材开始活跃，“八二”现象为主，是本周盘面主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，本周大盘走出先抑后稳的走势，3200点整数关口盘中一度失守，但失而复得，全周仍以下跌收盘，并呈价跌量缩的态势。5周线、10周线及20周周线得而复失，30周及55周线失而复得，90周周线反压，240周周线支撑，价跌量缩的量价关系，短线大盘盘中杀跌动力减缓，大盘偏离5周线较远，技术上超卖，大盘有继续反弹要求，但周线MACD指标死叉，反弹的空间或有限。

　　日线技术指标显示，本周五大盘再度走出探底回升走势，3200点失而复得，并呈价涨量缩态势。中短期均线加速空头排列，年线得而复失，由于大盘偏离5日线较远，技术上仍超卖，加之日线SKD指标金叉，短线盘中还有反弹要求，但价涨量缩的量价背离态势，也抑制大盘进一步上行空间，除非量能能够重新释放。

　　分时图技术指标显示，15分钟SKD指标死叉，短线盘中会有反复，但30分钟MACD指标继续多头强化，60分钟MACD指标金叉，且日K线组合即为底部“穿头破脚”线，也为底部的“孕育线”，短线盘中还有反弹要求。

　　上证50价跌量缩，中短期均线继续空头排列，指数部分回补了去年11月29日留下的向上跳空缺口，弱势形态明显，但指数偏离5日线较远，技术上继续超卖，K线组合弱的“双针探底”态势，指数短线盘中有反弹，反弹空间或有限。

　　沪深300价涨量缩，中短期均线继续空头排列，K线组合弱的“双针探底”态势，加之指数偏离5日线较远，技术上严重超卖，指数短线盘中有反弹，但反弹空间或有限，5日线附近有压力，另外我们注意到，沪深300指数本周三留下一个9.41个点的向下跳空缺口，该缺口与今年1月5日留下的向上跳空缺口共同构筑了向下“岛型反转”雏形，短期内能否得到回补，将决定该指数中期走势。

　　科创50价涨量缩，5日线、10日线、20日线及年线收复，90日线得而复失，半年线支撑，价涨量缩的量价背离态势，短线盘中有回调压力，但日线MACD指标及SKD指标金叉，加之指数重新站在年线支撑，短线盘中还将继续走高，量能决定上行高度。

　　创业板价跌量缩，所有均线空头排列，指数创年内新低，但日线MACD指标及SKD指标连续底背离，周线MACD指标底背离，日线K线组合为“楔形”底形态，月线SKD指标回落至20附近，技术上有较强烈的反弹要求。

　　综合各主要宽基指数，可谓喜忧参半，代表蓝筹的上证50及沪深300指数趋弱，代表成长的创业板有见底迹象，科创50指数开始重新走强，宽基指数的结构分化预示着大盘有反弹要求，但走势会弱于之前走势，快跌慢涨将是近期大盘走势特征，大盘自3418.95点回落以来，跌破了4月25日低点，跌破年线后开始企稳回升，尽管年线得而复失，但收复还是势在必行，量能决定大盘运行节奏，按“逢缺必补”之规律，后市大盘有望回补5月10日及5月24日留下的缺口。

　　基本面分析

　　经过13个交易日的快速震荡下行后，本周五大盘在日K线组合上构筑了“双针探底”的走势，预示着大盘有止跌企稳迹象，而在大盘下跌过程中，分别于5月10日及5月24日留下了两个向下跳空缺口，且在5月25日盘中留下第三个向下跳空缺口，即出现了“衰竭缺口”，并于当日盘中得到回补，一鼓作气，再而衰，三而竭，三个跳空缺口的出现，说明市场空方杀跌动力已达到衰竭的地步，继续杀跌的动力不足，这就给了市场多方反击的能力与机会。

　　那么，为什么说大盘在技术上已基本止跌企稳，并有望走出较为像样的上涨走势，后市在K线组合上有望构筑怎样的技术形态，3424点能否得到收复？这些是当前市场关心的问题，我们的观点是：大盘走出了“挖坑”走势，完成了“空头陷阱”走势，继续下跌的概率较低，具备向上动力，市场向上“合力”有望形成。

　　其一、首先是大盘盘中未再创调整以来的新低，K线组合又为“双针探底”，意味着空方杀跌动力已基本衰竭，大盘继续回落的空间有限，我们的观点非常明确，那就是空方杀跌动力基本不足，大盘跌破年线后的“空头陷阱”技术形态确立，这是后市大盘具备重新上行的最基本条件。

　　其二、大盘自3418点回调以来，大盘高点到低点跌幅为7.32％，并时隔84个交易日跌破年线，创业板更是创出年内新低，跌幅较深的为之前引领上行的强势板块，其中文化娱乐指数从高点回落到低点跌幅约为22.03％，软件服务从高点回落到低点跌幅约为20.42％，半导体从高点回落到低点跌幅约为20.06％，“中字头”指数从高点回落到低点跌幅约为11.69％，保险指数跌幅约为13％，银行指数跌幅约为13.34％，市场领涨者领跌，跌幅较深，且大盘离长期底部3000点并不远，再继续回调的空间有限。

　　其三、“逢缺必补”是A股的运行规律，在技术上，向上跳空缺口（非转折性缺口）对后市大盘形成向下引力，向下缺口将对后市大盘运行形成向上引力，经过本轮回调，大盘回补了今年1月16日留下的周线缺口大盘，这就消除了未来中长行情的隐患，为后市上行创造了条件，但大盘自3418点调整以来，留下了两个向下跳空缺口，按照“逢缺必补”的运行规律，这两个缺口对大盘形成向上引力，有助于大盘走出阶段上涨走势。

　　其四、从大盘3418点回落以来的走势看，大盘出现了“台阶式”下跌走势，5月12日至5月22日期间构筑了一个小的平台，然后再继续大幅下探，每一次快速下探，也就都留下一个向下跳空缺口，才有了大幅下跌并“挖坑”的技术条件，此次大盘在盘中跌破3200点之际，K线组合构筑了“双针探底”的走势，意味着大盘“挖坑”走势告一段落。

　　若大盘继续延续反弹走势，短线有望回补5月24日留下的向下跳空缺口，但随之便有可能遭到5月12日至5月22日期间平台的反压，大盘有可能通过横盘运行的方式，以时间换空间达到消化平台压力的目的，那么大盘构筑“头肩底”的概率加大，若“头肩底”形态成立，则后市大盘就可继续挑战3418点与3424点间的压力。

　　其五、此轮大盘自3418点以来的回调，虽在一定程度上抑制了市场信心，但也在一定程度上消除了市场严重的结构分化现象，尤其是探出底部及盘中反弹的过程看，之前的“二八”现象及“八二”现象未再出现，所呈现出的是，个股活跃度先低后高，市场结构分化先大后小，大小市值股之间的“跷跷板”现象先强后弱，意味着市场已从结构分化转为“共振”，无论是大盘涨跌，只要能形成“共振”就能形成“合力”，有了“合力”才能走出流畅的走势。

　　其六、从主要宽基指数看，可谓有喜有忧，忧的是上证50有回补去年11月29日缺口之忧，若回补则向上“岛型反转”的K线组合技术形态不再存在，上证50回归弱势，沪300指数本周三留下一个9.41个点的向下跳空缺口，该缺口与今年1月5日留下的向上跳空缺口共同构筑了向下“岛型反转”雏形，若短期内不能得到回补，则蓝筹股中线趋弱，不利于大盘走出大幅上涨走势，大盘走势有可能会步履蹒跚。

　　喜的是创业板经过持续走弱，创业板指探出了今年以来新低，但恰是创出近年新低，创业板指的日线MACD指标及SKD指标连续底背离，周线MACD指标底背离，日线K线组合为“楔形”底形态，月线SKD指标回落至20附近，多技术指标共振，创业板指继续回落的空间有限，技术上有较强烈的反弹要求，科创50重启升势，重新收复年线，在所有主要宽基指数中属于强势，月线MACD指标又为金叉，有利于走出趋势性上涨行情。

　　尽管经过之前的大幅调整，但无论是大盘月线MACD指标，还是科创板50指数的月线MACD指标，皆保持金叉态势，创业板指也发出了底部信号，意味着A股的系统行情及结构行情继续保持着向上的动力，A股短调不改中期上涨趋势，各主要宽基指数的表现也预示着后市A股中的成长走势有望强于蓝筹。

　　操作策略

　　本周五，人民币汇率市场多头进行了反攻，人民币兑美元汇率盘中大幅上涨，只要汇率扰动因素能够进一步减弱，则有利于提高市场的风险偏好。综合上述分析，我们认为，无论是基本面，还是技术面，当前好的因素多于差的因素，跌出来的机会在呈现，我们预计，下周大盘有望走出小幅震荡反弹走势，市场以结构行情为主，成长强于蓝筹或是大概率事件。操作上，逢低关注券商、“国字号”股、新能源强势股、TMT强势股，“AI+军工”、“AI+医疗”、“AI+制造”及被错杀股，回避退市风险股及垃圾股。

　　本文源自券商研报精选