剔除汇兑及一次性费用后，海尔智家Q3业绩同比增长

　　10月29日，海尔智家发布了2026年第三季度报告。表面来看，外部的汇率波动与企业的一次性费用支出给当期利润带来了明显扰动。而如果剔除汇兑损益和一次性支出的这8.64亿，海尔智家Q3业绩同比实现增长，经营基本盘依然稳健。

　　在全球汇率波动、贸易格局持续重构的背景下，笔者认为，这份财报真正的看点，不在于短期数据的涨跌，而是一家海外营收占比超50%的全球化龙头，如何以主动调整的战略布局对冲外部不确定性。

　　账面的短期承压，本质上是企业为构建长期抗风险能力付出的必经成本。

　　汇兑扰动是全球化伴生现象，不触及经营基本面

　　对于深度嵌入全球市场的企业而言，汇率波动是无法回避的经营变量。财报显示，今年第三季度汇率波动给公司造成3.64亿元损失，而上年同期公司实现汇兑收益 1.34 亿元，仅汇兑损益的同比波动就带来4.98亿元的损失增量。

　　这种波动是高全球化比例企业的正常特征。当企业业务覆盖全球数十个国家、海外收入占比过半，不同币种的汇率周期性起伏必然会在利润表上有所体现。但需要厘清的是，汇兑损益属于会计计价层面的账面波动，既不代表产品竞争力下滑，也不会改变企业的长期经营逻辑。

　　从海尔智家发布的三季报看，海尔智家在全球多区域跑赢行业，全品类份额持续提升，也说明了这个问题。

　　因此，真正决定一家全球化企业成色的，不是汇率顺风期的增长速度，而是逆风期的应对能力。面对汇率、贸易规则等多重不确定性，海尔智家没有选择被动承受，而是从 2025年第四季度开启了一场覆盖全球供应链、区域组织、海外产能、国内经营模式的系统性重构。第三季度约5亿元的一次性相关支出，正是这场主动变革的阶段性投入。

　　以主动调整对冲风险，稀释外部冲击

　　很多人只看到一次性支出对短期利润的影响，却忽略了这笔投入背后的战略逻辑：海尔智家正在重构自身的全球化经营体系。

　　在全球供应链层面，海尔智家打造“本土化 + 区域化”双轨供应链体系，在全球三大核心市场同步夯实本土制造能力：在北美，依托 GE Appliances 的本土制造基础持续完善区域配套，如去年在路易斯维尔投资‌4.9亿美元‌新建先进洗衣机工厂，进一步强化本土供给自主性；欧洲，依托Candy的制造与研发体系，强化本土产能与服务响应；在东南亚，泰国新工厂已落地投产，补齐区域本土制造短板，逐步承接对美大冰箱等品类订单，分担北美市场供给压力。

　　全球供应链的重构也加大了海尔智家的资本开支。其中，2026年一季度海尔智家用于海外资本开支达到12.3亿元；第三季度，全球供应链重塑与海外区域平台整合又产生了约5亿元的相关支出，这些都是短期报表压力的重要来源。

　　在欧洲重组方面，海尔智家出清低效资产、精简运营体系。2025年第四季度，海尔智家欧洲业务重组，包括工厂关停、组织整合等，形成约10亿元一次性费用。但重组的效果正在显现，比如2025年完成的供应链重塑，本土订单响应速度提升了30%。

　　在东南亚产能布局上，10月26日，罗勇洗衣机工厂正式动工，项目一期投资1.5亿美元，规划年产能100万台，总规划产能300万台，投产后将辐射东盟全域并承接部分跨区域订单，有效分担北美市场供给压力。目前，海尔智家在泰国累计投资已超过5亿美元，搭建起覆盖多品类的本土制造矩阵。

　　在国内经营模式的深度变革，面对存量竞争的市场环境，海尔智家全面推进全域 TC 模式转型，将用户权益、营销资源收归平台统一运营，推动经营逻辑从“卖产品” 向 “经营用户”切换，短期来看，团队搭建、系统打通、资源重整必然带来阶段性费用上升；但长期来看，资源的集中化运营将大幅提升投放精准度，降低用户触达成本，最终实现存量市场下的效率提升。

　　事实上，海尔智家的历经一年的这一轮重构，从一开始就不是应对短期压力的应急修补，而是针对未来全球经贸环境变化的长期布局。在贸易规则重塑、汇率长期波动成为常态的背景下，全球化企业的竞争逻辑已经变了：过去拼的是谁的海外规模大，现在拼的是谁的全球布局更有韧性。

　　短期账面波动终会消化，体系化的能力才是核心壁垒。随着全球供应链布局逐步完善、区域重组效果持续释放、国内经营转型落地见效，海尔智家当下付出的成本，在未来或许有更长远的增长空间。