海尔智家2025年报后，“短期承压长期看好”成多家券商共识

　　海尔智家2025年报披露后，多家券商机构密集发布研报。尽管行业周期波动与成本压力带来阶段性挑战，但海尔智家作为全球行业头部企业的领先地位依旧稳固，“短期承压、长期看好”成为机构共识。

　　年报中特别值得一提的是，2025年海尔智家海外营收已达1557.92 亿元，同比增长8.2%，营收占比突破 51%，全球化经营深度领跑行业，在A股中也优势突出。

　　对海尔智家而言，深度全球化早已刻入企业发展基因，成为其区别于同行、支撑长期成长的核心标签与底气。

　　一、全球化布局领先，稳居出海第一梯队

　　2025年我国对外净资产达4.07万亿美元，稳居全球第二，折射出国家全球资源配置实力持续走强，也为本土龙头企业深度出海打下基础。

　　从全球经验来看，企业出海早已是成熟经济体的共同路径：当经济体量、产业实力、资本积累达到一定阶段，必然需要依托全球市场释放产能、技术和品牌价值。美、日、欧发达国家龙头企业早已验证这一逻辑：苹果海外收入占比约六成，依靠全球市场打开增长空间；丰田海外收入占比约八成，以全球各地的深度本土化来创造稳固的利润来源；西门子、巴斯夫则通过全球研发和产业布局，牢牢掌握行业标准与定价权。

　　作为行业中全球化最深入的龙头企业，海尔智家全球化程度领先，并早已超越简单的产品、品牌出口模式，而是向能力和平台的全球化迈进。海外多点协同下，北美GE Appliances深耕高端，本土化有效对冲关税风险；欧洲推动产业直达终端的组织转型，白电产品收入实现两位数增长、平均单价提升10%以上，盈利能力大幅改善；东南亚、南亚、中东非等新兴市场增速达24%以上。叠加在全球持续优化的供应链布局，海尔智家在全球市场潜力充足。

　　国金证券等机构普遍认为，随着海外高端化的推进、成本优化与效率提升、新兴市场放量等多重因素共同作用，海尔智家的海外利润提升空间将持续释放！

　　二、HALO硬核资产，构筑不可复刻的抗风险优势

　　值得关注的是，海尔智家这种全球重资产布局很好地契合2026年资本市场热议的HALO资产概念，HALO资产即“重资产、低淘汰率”（Heavy Assets, Low Obsolescence），核心特征是需巨额资本投入、建设周期长、行业壁垒高，且技术稳定、贴合刚需、不易被颠覆。

　　海尔智家的全球生产基地、研发中心、供应链网络等核心资产，恰好具备这些特质：前期资本投入规模庞大，涉及跨区域的合规、工程整合等复杂难题，竞争对手难以短期复制；同时家电属于民生刚需赛道、核心技术迭代平稳，资产长期保值、淘汰风险极低。

　　这种HALO资产属性为公司提供了稳定的现金流与抗风险能力，也为高端化推进、数字化转型及海外市场拓展打下坚实的基础，稀缺性和长期价值正受到投资者的关注和认可。

　　三、机构长期看多：高端化、数字化、新业务多点兑现

　　除全球化优势外，海尔智家其他长期增长因素同样获得机构认可。

　　高端化战略构筑盈利壁垒，卡萨帝品牌保持双位数增长，在国内高端价位市占率领先，Leader统帅收入破百亿，同比增长30%，多品牌矩阵覆盖全客群；数字化变革持续深化，全域TC变革直连用户模式优化库存与渠道效率，销售费用率稳步优化；“大暖通”战略落地成效初显，2025年相关收入达723.56亿元，同比增长10%，家庭服务机器人等新业务布局打开成长边界。

　　四、高分红 + 大额回购，长期投资价值凸显

　　扎实的现金流与稀缺HALO硬核资产，最终落地为持续稳健的股东回馈。海尔智家分红政策诚意十足：2025 年分红率提升至55%，明确2026年不低于58%、2027-2028年不低于60%；叠加30-60亿元A股大额回购计划，分红+回购双轮兜底，进一步夯实长期投资信心。

　　总结：

　　海尔智家面临的阶段性挑战是行业共性因素所致，并未动摇其核心竞争力。凭借领先的全球化布局、不可复刻的稀缺HALO壁垒，叠加高端化、数字化红利与新业务增量，其长期成长逻辑清晰。而稳健高分红则进一步提升了估值性价比，凸显长期投资价值。