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美债专题跟踪(2022.09.19-2022.09.23)

2022-09-27 09:15:13 来源:金融界

  1.上周美债收益率走势回顾

  2022年9月19日当周,美联储如期加息75个基点。尽管会后点阵图显示年底前加息路径将超预期陡峭,加剧经济衰退担忧,但因就业数据好于预期,在缓解衰退担忧的同时支撑政策加快紧缩预期,10年期美债收益率仍大幅飙升至3.7%附近。具体来看,周一至周二,美联储议息会议前夕,市场鹰派加息预期开始聚集,加息100个基点的预期也开始升温,这推动10年期美债收益率连续两个交易日走高,累计上行12bp至3.57%;不过,周三美联储如期加息75个基点后,由于点阵图及鲍威尔会后表态均显示后续加息路径依然陡峭,加息周期利率终值高于此前市场预期,导致长短期限美债收益率走势分化,其中2年期美债收益率大幅走高,但强力政策收紧预期导致的经济衰退担忧带动10年期美债收益率回落6bp至3.51%;但到周四,超预期的就业数据令衰退预期有所扭转,并支撑货币政策加快收紧的预期,推动10年期美债收益率再度大幅飙升19bp至3.70%;周五,10年期美债收益率虽小幅下行至3.69%,但仍较前一周五(9月16日)大幅上行24bp。

  2.短期走势展望

  中短期内,在强加息预期、通胀持续高位运行,以及缩表速度翻倍推动下,10年期美债收益率在当前3.7%左右的水平上仍将有进一步冲高的空间,不排除升破4%的可能性;但考虑到本次会议所展示的超预期加息路径也增加了市场对于经济增长放缓的担忧,因此,短期内,市场阶段性穿插的衰退情绪可能令美债收益率呈现高位震荡走势。不过,长期来看,随着美国经济基本面下行压力凸显,并可能在明年下半年陷入实质性衰退,10年期美债收益率将逐渐转为下行。

  3.各期限美债收益率均大幅上行,10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度进一步大幅扩大至51bp

  截至9月23日,与前一周五相比,各期限美债收益率均大幅上行,其中,2年期、3年期、5年期美债收益率上行幅度最大,分别为35bp、40bp和34bp;1年期美债收益率上行19bp; 7年期、10年期美债收益率分别上行29bp、24bp;20年期、30年期美债收益率上行幅度则相对缓和,分别为8bp和9bp。由此,当周美债10Y-2Y利差倒挂程度继续大幅扩大11bp至51bp。

  4.中美利差倒挂程度快速扩大至100bp以上,短期内仍有可能继续加深

  截至9月23日,因10年期美债收益率较前一周五大幅上行24bp,而同期10年期中债收益率基本持平,中美10年期国债利差倒挂程度大幅扩大24bp至101bp。短期内,考虑到美债长端利率仍有继续上冲的空间,而中债长端利率预计仍将延续低位窄幅震荡局面,因此,中美10年期国债利差倒挂幅度可能进一步加剧。

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