加载中 ...
首页 > 新闻 > 汽车消费 > 正文

海能投顾上市公司研究院:汽车行业继续向好,关注细分子行业机会

2020-11-25 10:29:20 来源:搜狐网

  1、9月汽车销量超预期,随着乘用车旺季到来,各地利好政策延续,基建启动带动工程车需求回升,预计10月汽车销量持续向好,并有望迎来持续2-3年的上行周期;

  2、汽车行业企业盈利恢复快于销量,板块三季报有望超预期,其中整车企业盈利恢复主要在于销量增速转正、价格稳定;

  3、汽车整车品种涨幅已经较大,零部件板块当前估值偏低,关注汽车产业链细分子行业的机会;

  相关消息面:

  1、工信部:我国汽车有望保持恢复性正增长(来源:盖世汽车)

  工信部对外表示,根据行业机构预测,今年四季度,我国商用车受投资的拉动影响将继续保持快速增长的态势,同时,乘用车在相关促消费政策的带动下也将保持一定的增长。机构预测,今年全年,汽车产销降幅在3%左右,总销量接近2500 万辆。预计2021年,我国汽车有望保持恢复性正增长。

  2、发改委:鼓励各地出台老旧汽车置换政策(来源:盖世汽车)

  国家发改委新闻发言人孟玮在发改委10 月份例行新闻发布会上表示,为推动形成强大国内市场,国家发改委将促进大宗商品和服务消费的持续增长。具体来看,推动汽车和家电消费转型升级,促进汽车限购向引导使用转变,鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策。

  一、行业基本面加速改善,预计后续还有超预期空间:

  汽车行业企业盈利恢复快于销量,板块三季报有望超预期。其中整车企业盈利恢复主要在于销量增速转正、价格稳定,零部件企业主要在于下游回暖(部分企业收入确认滞后下游生产,3 季度增速环比抬升幅度会大于实际产销增速)、全球份额提升+新订单、固定成本摊薄提振利润率。对整车企业而言,我们认为市场对于明年销量的预期和价格弹性预估不足(我们预期明年乘用车批发增速中枢+13%)。

  对零部件企业而言,我们认为市场对于优秀公司新订单量、经营利润弹性的预期仍偏低偏谨慎。

  总体上,我们估计市场将在今年3 季报后、年报/明年1 季报后对行业进行两波盈利预期上调。

  近期虽然指数持续调整,但汽车板块的整体表现依然强于大盘,显示出良好的筹码稳定性以及资金持续关注的特征。

  二、整车大幅上涨之后,零部件目前估值依然偏低

  汽车零部件板块当前估值偏低。从行业内的相对走势来看,8月底以来乘用车大幅跑赢零部件板块,近一个月市场也尤其关注乘用车机会。不考虑相对走势情况,零部件估值目前也是偏低的:

  1) PB在中低位:目前板块PB低于2015-2018年/上轮景气周期水平,位于长时间尺度中位。我们之所以视零部件PB为一个有效估值指标,主要因为大部分中国零部件资产在过去一轮下行中质量保持或增强,部分公司全球竞争力进一步提升。

  2) PE层面亦然:微观来看,也不乏明年20倍不到的公司,何况我们认为市场对明年板块盈利预期是低估的,相信这里面有被市场遗忘的公司。

  零部件当前估值偏低的原因有几方面:

  1)行业自身景气变化推动的关注度提升,往往以最具代表性的整车企业、大公司为先,其后再向小公司扩散,而零部件公司多为小公司。

  2)过去一年特斯拉产业链标的上涨较多,部分市场熟知的优质零部件公司估值并不便宜,不熟知的优质零部件公司有一个挖掘过程。

  3)市场对传统制造业关注度相对低,在汽车景气下行时忽略了汽车零部件的成长性,也忽略了业绩增长+估值从更低到低,也能带来较好投资收益。

  估计股价演绎路径两步走:

  第一步,业绩推动估值修复。

  第二步,全球扩张逻辑推动部分标的估值溢价(大众、特斯拉、丰田产业链),明年电动智能发展加速推动供应链估值。

  需要明确的是,中国零部件公司成长空间来自于PK掉外资、合资竞争对手拿到全球份额,能获得全球份额是因为中国公司产品更具性价比、服务更优质高效、资本开支能力与意愿更强,作为制造业,在补上制造、管理、研发短板之后,优势显著。

  这里我们重点提示投资者除关注即将放量的大众全球、特斯拉全球产业链外,还有未来5年非常核心的丰田产业链机会。此外,电动智能汽车的放量,也为产业链带来了新的增量空间与切分价值的机会。

  本文来源上海海能证券投资顾问有限公司,由欧阳小智(执业编号:A0370619070001)编辑,内容仅代表个人观点,不作为买卖依据,据此操作风险自负。投资有风险,入市需谨慎。


“财经新闻网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题,请与

我们联系删除或处理,稿件内容仅为传递更多信息之目的,并不代表认同其内容数据或观点的真实性。

  • 声音提醒
  • 60秒后自动更新
  • 福布斯亿万富豪榜公布:贝索斯再夺冠,马化腾居于第20位!

    08:43
  • 中国联通的5G信号首次出现在两会上。记者3月1日上午在北京梅地亚两会新闻中心的现场看到,中国联通的5G信号已经实现了在新闻中心的全覆盖。

    09:53
  • 2018年全年跑路、失联、主办券商风险提示……这样的“黑天鹅”今年以来在新三板频频发生。据不完全统计,今年以来已有近20家新三板公司董事长失联。

    19:15
  • 12月12日,双十二来临之际,《南方周末》的一篇报道就解开了不少人的困惑,南极人品牌所有商品均不自己生产,品牌的拥有方南极电商只是品牌的运营方和吊牌的出售者。网上的南极人店铺有多少呢?目前南极人旗下全品牌授权经销商有846家,合作经销商3427家,授权店铺4442家。从2018年年初至今,南极人已经14次被国家质监部门及地方消费者协会拉入不合格产品黑名单。这样的滥授权,会不会毁掉南极人这个品牌?

    01:44
  • 【人大教授:社保新规若严格执行 企业负担将增长50% 】人大财政金融学院副教授马光荣表示,如果现有参保职工严格按照实际工资作为缴费基数,同时法定缴费率严格按照28%执行的话,整个企业部门的社保缴费负担上升50%左右,企业的用工成本会上升7.5%,企业的利润会下降8.2%。短期之内,因为工资有黏性,所以社保费负担的上升主要由企业承担;但是中长期看的话,用工成本上升导致部分制造业企业可能会出现外迁,工人工资会下降。

    08:00
  • 新华社援引专家分析认为,8月份菜价、肉价波动,主要是季节性因素所致,后期食品价格、服务价格、工业消费品价格仍将保持温和水平,通胀压力没有明显增加。

    08:00
  • 【洪磊:税收制度是私募基金健康发展的保障】中国证券投资基金业协会会长洪磊表示,税收制度是私募基金健康发展的保障。应当坚持税收法定原则,遵循《基金法》确立的基金属性和税收法律确定的规则,全面审视和调整基金行业税收政策。在私募基金税收征管过程中,应当明确区分作为管理人的合伙企业和作为基金产品的合伙企业,依合伙企业不同收入的性质,准确适用税种和税率。(中证报)

    08:00
  • 欧盟首席英国退欧事务谈判官Barnier:在未来6到8周达成脱欧协议是“现实的“。

    08:00
  • 欧盟首席英国退欧事务谈判官Barnier:我们有义务控制外部边界的商品流动。

    08:00
  • 美银美林:若在美国制造,iPhone可能贵20%。

    08:00
  • 利比亚国家石油公司总裁Sanalla称,国家石油公司总部遇袭事件对石油生产没有影响。

    08:00
  • 【腾讯投资部否认投资子弹短信:并无此事】针对“投资子弹短信”一事,腾讯投资并购部回应,表示并无此事。罗永浩 之前在微博提到,子弹短信上线第二天腾讯投资部就打去电话,看看投资的情况。罗永浩称,子弹短信不足以挑战微信,但能拿10%-20%份额,做到几十亿甚至上百亿估值。

    08:00
  • 【部分长租公寓存在装修污染问题 亟待出台统一规范】近日,部分品牌长租公寓被曝出甲醛等空气污染物超标,有用户直指装修污染是对住户健康造成威胁的“元凶”。记者调查发现,部分长租公寓在光鲜的外表下,却存在着不容忽视的装修污染问题,亟待行业内部出台统一规范。(新华社)

    08:00
  • Fred’s(FRED)股价周一飙升,目前涨超50%;此前,该公司宣布以1.65亿美元的价格将一些药房档案出售给Walgreens。

    08:00
  • Fred’s(FRED)股价周一飙升,目前涨超50%。

    08:00